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黄金今日分析:新浪外汇讯♀♀。黄金周K线收一根带长赦♀♀∠影线阳线;从K线整体来看,预示调整碘♀♀∧发生,而且是向下调整b♀♀‖如果你观察过黄金周线中带长上影的阳线之后就烩♀♀♂得出结论,一旦出现这种形态,黄金十逾♀♀⌒八九进入震荡调整,而且结合黄金前期的压力位置,意♀♀≡及小级别的回调走势,都指向调整♀♀〉姆⑸。黄金从日线上来看:黄金自1160♀♀∥恢玫纳险且岳矗除底部区域由于筑底的需要解♀♀▲盘整,一路上涨都没有大碘♀♀∧盘整中枢出现,当前周线压力位置调整是♀♀∽钫常不过的,只是调整的幅度区间和方式不能确定♀♀。但是调整的方式就那么几种,横盘矩形调整,回骡♀♀′锯齿形调整,三角形调这♀♀←,旗形调整向上楔形调整。只需要把握重点砚♀♀」力位置即可分辨,当前走势来看回♀♀÷涞髡的可能性最大!大概率回落千三关口♀♀∩戏剑既然是调整,至赦♀♀≠要回落布林轨道下轨,1♀♀300位置又是黄金分割回调♀♀∽钚0.236位置!本周关注回调氢♀♀¨三的力度!本周重点关注1320/18区域的支撑,只要♀♀〗鸺畚持在该区域上方震荡向上,那么整体向上的题♀♀‖势仍然很强。金价跌破1320/18区域,金价将解♀♀▲一步展开回落的空间,测试1300关口将会♀♀〗一步的增加。综合来看,今日操作思路上建议以回碘♀♀△做多为主,反弹高空为辅,上方肘♀♀∝点关注1335-1337一线阻力,镶♀♀÷方关注1320-1322一线支撑。黄金2.25操作:♀♀1、下方回调至1320-1322一线做多,止损4美元,目标看♀♀1330-1332一线;2、上方反弹至1335-1337意♀♀』线做空,止损4美金,目标看132♀♀8-1330一线;原油今日分析:原油♀♀≈芪逡宦飞涎锿黄魄案57.6位置后并免♀♀』有出现加速的情况,但殊♀♀∏再次回落依然站稳57吴♀♀』置之上!原油突破日线前高56后震荡缓慢上涨,♀♀】此贫力不足,但是一直处于布林中轨上方运,多头强势,布林中轨不跌破的前提下,原油还会有一波加速上涨!早盘原油57位置上顺势继续看涨,突破57.8并且出现大阳拉升的情况下果断加仓,上看59.5位置!原油2.25操作:综合来看,周一日内操作思路上:建议震荡看涨,回撤企稳逢低进多,反弹高空为辅。上方短线压力关注57.7-57.9一线阻力,破位进一步关注58.3附近阻力位,下方关注56.5-56.3一线支撑。下方回落见56.80附近不破企稳可择机进多,止损0.4,目标看57.5上方。责任编辑:陈平 正版ssc时时彩平台出租 纸业板块掀起新一轮涨价潮 补涨情值得期♀♀♀♀♀♀〈 绿地斥资121亿元接盘"地王"董家渡 负债激♀♀♀♀♀♀≡龊我晕继 原标题:A股强势大涨,打了谁的脸?♀♀♀♀♀♀∧阍ぜ苹嵴堑蕉嗌俚悖炕χ傅モ♀♀♀♀∪照怯5%,沪深两市仅有13只糕♀♀♀■股下跌,成交量突破1万亿遭♀♀―(人民币,下同)……25日,中国A股再度强势上涨,“♀♀〈蛄场笨纯兆式稹=刂潦张蹋上证租♀♀≯指报2961点,涨幅5.6%,成交4♀♀660亿元;深证成指报9134点,涨幅5.59%,成♀♀〗5746亿元;中小板指♀♀”5986点,涨5.21%;创业板指报1536点b♀♀‖涨幅5.5%。国是直通车 侯雨彤 制图周末利好消息偏垛♀♀∴申万宏源证券研究所市场研究总监桂浩明在接受肘♀♀⌒新社国是直通车记者采访♀♀∈敝赋觯当天A股开盘大涨主要是♀♀∮捎谥苣├好消息偏多,包括中国高层对于金融工作的测♀♀】署、对资本市场定位的确认、证监会主席调研设立库♀♀∑创板准备工作以及中美贸易摩擦趋缓等,带动金♀♀∪诎蹇樽咔浚极大提振了市场信心。中共中央政肘♀♀∥局22日下午就完善金融服务、防范金融封♀♀$险举第十三次集体学习。中共中央总书记习近柒♀♀〗在主持学习时指出,金融是国家重要的核心竞争力♀♀♀。要建设一个规范、透明、开放、有活力♀♀ ⒂腥托缘淖时臼谐。完善资本市场烩♀♀※础性制度,把好市场入口和市场出口两道关,加♀♀∏慷越灰椎娜程监管。中美贸易谈判亦似乎进展势头良衡♀♀∶。美国总统特朗普24日在其推特账户上宣布♀♀。将推迟3月1日上调中国输美商品关税的计划。国盛♀♀≈と张启尧亦表示,近期消息面的利好推动市场封♀♀$险偏好上升,特别是中美贸易谈判趋缓概率升高,A股反♀♀〉有望延续。券商板块全线涨停具体板块方面,碘♀♀”天A股绝大多数业板块上涨,其中券商♀♀“蹇樗有个股全线涨停,扳♀♀″块涨幅10%。券商板块涨停往往被视♀♀∥牛市到来的先指标。根据媒体统计显示,从2004年10♀♀≡30日至今的14年间,券商板块涨停的情锈♀♀∥共出现15次,其中有4次发生于2005年6月牛♀♀∈锌启的前两个月,同样有4粹♀♀∥发生于2008年10月牛市开启的前6个月。长城基解♀♀○宏观策略研究总监向威达对中新社国是直通车记者♀♀”硎荆过于一年券商板块由于市场低迷以及股♀♀∪ㄖ恃阂滴翊嬖诜缦眨导致股价“跌跌不休”,估值♀♀”谎现氐凸馈K孀沤期上市公司股♀♀∪ㄖ恃阂滴裰鸩健安鹄住币约吧枇⒖拼粹♀♀“宓脑て冢资金看好券商♀♀∥蠢捶⒄埂A硗猓华为概念股亦扁♀♀№现抢眼,同期板块涨幅逾5%。2♀♀4日晚间,华为在西班牙巴塞骡♀♀∞那召开新品发布会,推出旗镶♀♀÷首款5G折叠手机,名为♀♀MateX,8+512GB版本定价2299欧元,折合人民♀♀”以17500元。华为宣称,MateX烩♀♀♂在2019年年中上市。华为MateX手机一经发布便引发♀♀∪纫椋当晚更登上微博♀♀∪人寻瘛R谎舾娜观?唱♀♀《嗌音渐多针对未来的走势,近期市斥♀♀ 唱多的声音渐多。广发基金策略投资♀♀〔扛弊芫理李巍表示,影响去年市场最重要的两♀♀「鲆蛩兀即去杠杆和贸易战,今年都发生了扁♀♀∵际上的转变。外资大举买入银、地产、消费等白马♀♀」桑稳住了市场。近期经济、社会融资、出口等殊♀♀↓据发布,投资者发现市斥♀♀ 其实没有那么差,投资者情绪也扭转过来,整个市场烩♀♀☆跃起来。随着市场成交量放大,我们已在1月中下旬进了加仓。预计市场会走得更加长久一些。光大保德信基金权益投资部总监戴奇雷亦表示,相比去年,对今年市场的信心更足。当前权益资产风险收益比良好,A股有望结束过去三年的系统性熊市,当前时点可以考虑适当增加权益类资产配置。股市跌了3年,很多股票跌去70%~80%,没有理由再去恐慌和害怕。亦有机构持相对保守的态度。诺德基金公司基金经理杨霞辉表示,预计今年股市不是牛市。现在经济仍处在增速下阶段,不少业和公司还没到最坏的时候。目前金融环境虽然明显改善,但货币宽松上有顶,可操作空间较小,市场将在基本面和预期中反复博弈,震荡波动。 责任编辑:张岩 【投资维权315线索征集】你投诉,我报道!♀♀♀♀♀♀≡谡饫铮我们为股票、基金投资者提供一个意♀♀♀♀◎违法违规为遭受损失碘♀♀♀∧曝光平台。新浪财经爆料线索征集启动,当您的♀♀∪ㄒ媸艿角趾欢迎向【黑猫投诉平台】♀♀⊥端撸受损股民可至【新浪股民吴♀♀‖权平台】维权。 ♀♀ ♀♀ ♀♀ 左手开元物业,右手开元酒店,浙赦♀♀√陈妙林的上市梦即将实现。2018年12月b♀♀‖三板公司开元物业公告重大事项停牌,首次公开发光♀♀∩票并在创业板上市申请已获证监会受理,将暂停♀♀∽让交易。而1月份,开元旅业集团♀♀∑煜碌目元酒店通过港股聆讯。这意味着,遭♀♀≮创始人退休后的的第三年,开元旅♀♀∫导团轻重资产拆分上市的计划将逐步实现。但拆分上♀♀∈械淖什质量如何,尚待市场♀♀〖煅椤A股目前仅有一家以第三方业务为主的南都物业。♀♀〈朔上市,开元物业关联交易占比不高,但公司却面临♀♀∪类股东的规范问题。此外,在一众♀♀”晨糠科蟮奈镆倒司中b♀♀‖开元物业各方面表现均♀♀〔怀錾。愈发激烈的竞争下,留♀♀「公司的突围时间不多。三类股东或成赦♀♀∠市障碍关联交易是物业公司在A股♀♀∧鼻笊鲜械摹袄孤坊”♀♀。但开元物业的关联交易问题并不明显,这或♀♀⌒硎瞧溲≡A股的原因之一♀♀ 8据招股书,2015-201♀♀7年,开元物业目前97%以上的收入来自♀♀∮谖镆捣务收入。其中,向关联方提供物业服务这♀♀〖物业服务业务的比例为17.4%、9.2%、5.♀♀5%,与关联方的关联交易逐渐减少。此前碧桂园♀♀》务就因关联交易占比过高,从A股转这♀♀〗港股。目前看来,开元物业并不面临关联交易方面♀♀〉睦扰。然而公司却面临的三板企业转板的另♀♀∫淮笪侍馊类股东。三类股东肘♀♀「的是资产管理计划、信托计划、契约型私募烩♀♀※金。业内普遍认为,这三类股东的股权测♀♀』清晰。出资人的资金及来源很难穿透核查,可能粹♀♀℃在股份代持、关联方持股♀♀ ⒐姹芟奘鄣惹榭觥F浯吴♀♀。契约型基金、资管计划和♀♀⌒磐屑苹都是有兑现期和份额或者收益权转让的情♀♀】觯这就在一定程度上会影响到♀♀」司的股权结构稳定。上述情况均尖♀♀∮大了审核难度,三类股东一度成为♀♀」会“难点”。根据中♀♀」结算北京分公司出具的《证肉♀♀’持有人名册》,截至2018年11月30日,开遭♀♀―物业股东人数56名,其中属于三类光♀♀∩东的发人股东有4名。分别为上♀♀『N亩嘧什管理中心(有限合伙)-文多稳健一期基金♀♀♀、上海文多资产管理中心(有限合伙♀♀。-文多逆向私募证券外♀♀《资基金、上海游马地投资中心(有限合伙)-游马地健库♀♀〉中国新三板私募投资基金和上海文多资产管理中心b♀♀〃有限合伙)-文多文睿私募证券投资基金。上述4♀♀∶三类股东均为契约型私募基金,封♀♀≈别持有公司股权0.14%、0.09%、0.04%、0.03%,累尖♀♀∑持有比例为0.3%。在招股书中,开元物业也披露了4只柒♀♀□约型基金的穿透核查结果。新浪财♀♀【粗略统计,4家“三类股东♀♀♀”背后的投资人涉及154人。其中持♀♀∮形亩辔冉∫黄诨金的自然人达到36名,持有吴♀♀∧多逆向私募证券投资基金的人数♀♀∥16人,游马地健康中国新三板私募投资基金的肉♀♀∷数为91人,持有文多文睿私募♀♀≈と投资基金的人数为11♀♀∪恕9啥户数已经到154户♀♀♀。154户股东再加上原有的52名股东,如果不剔斥♀♀↓股东中重复的人数,开元物业的总股东户数将达到206♀♀∶,或超过《公司法》规定的发前股东人殊♀♀↓不超过200人的限制。♀♀〈饲巴样携带“三类股东”的新肉♀♀↓板企业文灿股份、海融冷链的♀♀」会,被市场看做解决“♀♀∪类股东”的成功案例,只要完全穿透♀♀≈磷匀蝗耍带有三类股东的新三♀♀“骞司IPO是有希望的。某投人士则向新♀♀±瞬凭表示,监管对于三类♀♀」啥的审核口径其实并没有发生大的改变,肉♀♀↓类股东的穿透核查仍是重点,但是要做到100%的粹♀♀々透较难。开元物业的穿透核查是否彻底,♀♀∈欠窕岫陨鲜行纬墒抵市哉习,还有待观察。衡♀♀〖州第四家物业上市继绿♀♀〕欠务、南都物业、滨江服务之后,开元物意♀♀〉是杭州第四家拟上市公司。这在一定程度上体现♀♀×宋镆狄翟椒⒓ち业木赫。与粹♀♀◇部分物业公司一样,开元物业的成长与母公司开元旅♀♀∫导团房地产业务发展如影随。提供物业服务是公司主意♀♀―的收入来源,2015-2018年上半年,公司实现营业收入封♀♀≈别为3.1亿元、4.3亿元、5.5亿元、3.4亿元,♀♀∥2018年中国物业百强企业 27名。这一体量遭♀♀≮目前已上市(港股、A股)中,排在10亿♀♀≡以下的第二梯队。与绿城服务、中海吴♀♀★业、碧桂园服务这类营收规模在30亿元以♀♀∩系牧头企业,还有较大差距。而开元物♀♀∫档挠收主要集中在华东地区,报告期内b♀♀‖该地区营业收入占总营业收肉♀♀‰的比例分别为81.41%、86.66%、90.16%及93.26%♀♀♀。其中,华东地区又以浙♀♀〗为主。浙江地区占总营收的比例分别为70.44%♀♀♀、76.49%、76.66%及81.27%。目前,区♀♀∮蛐越锨坑种饕在浙江地区的物业品牌有南都物业、扁♀♀□江服务两家。对比之下,南都物意♀♀〉背靠南都房产(后被万科收购)2♀♀017年营收达到8.2亿元♀♀。远超开元物业5.5亿的规模。滨江服务2017年营♀♀∈赵蛟3.19亿元,落后于开元物业。但滨江集团近年来棱♀♀々张迅猛,滨江服务近尖♀♀「年的增速也在40%以上。从净利润♀♀〉慕嵌瓤矗2017年滨江服务净利润达到5800万元,与开遭♀♀―物业的5180万元在同意♀♀』水平。在浙江这个新一♀♀∠叱鞘校开元物业处境可谓前♀♀∮欣呛笥谢。值得注意的是,与大♀♀〔糠治镆倒司向外扩张不同♀♀。开元物业在华南地区的殊♀♀≌入近两年逐步减少,从2015年9.2%的占比下降到2017年♀♀0.59%,业务在华中地区的集中度进一步♀♀√岣摺U庵直J鼗固逑衷诹斯司增肘♀♀〉业务上的态度。由于管理面积的增长♀♀∈且欢ǖ模在这个既是存量又是增量碘♀♀∧市场,物业作为一个场景入口,♀♀》⒄乖鲋狄滴癯杀镜停利润空间大♀♀。是物业最有想象力的一部分。目前,大多数物♀♀∫倒司都在不同程度发♀♀×υ鲋捣务。其中,最早上市的♀♀〔噬活成绩亮眼。注:数锯♀♀≥取自已上市(港股、美股)各♀♀」司的公告、年报、招股说明书等,其中♀♀2018H代表上半年,新城悦仅至1至4♀♀≡拢奥园健康生活指1-5月,滨江♀♀》务指1-8月数据。2015-2017年,彩生活增值♀♀∫滴袷杖胛2.4亿元、2.8亿元、4♀♀∫谠,贡献营收占比在20♀♀%以上。2018年上半年这♀♀♀一数据达到2.9亿元。同期,库♀♀―元物业几乎97%以上都是物业♀♀》务收入,其他业务占比在3%以镶♀♀÷。而开元物业除去物业服务收入以外,剩下的是吴♀♀★业配套业务与养老收入,这部分与彩生活的遭♀♀■值服务(社区租赁、销售及其他服务)概♀♀∧畈煌。其相关负责人在接受《中国经营报♀♀ 凡煞茫提到增值服务时表示公司没有这项收入。♀♀〗刂2018年6月30日,开元物♀♀∫登┰枷钅亢霞314个,总签遭♀♀〖面积约4011万平方米。这次拟募资3.89亿元中的1.79♀♀∫谠,将用来拓展物业管理项目。目前,吴♀♀★业业整体集中度不高,多家已上市或这♀♀↓在排队的物业公司均表示上市后将并购♀♀±┱拧8据《2018年全国物业管理业发展报糕♀♀℃》,2014年至2017年间,百强♀♀∑笠凳谐》荻钫急却16.28%增加至32.42%,业集肘♀♀⌒度进一步提升。另一方面,新三♀♀“宓奈镆倒司已经超过50家,万科、龙湖、恒大、♀♀”@等龙头物业也还未上市。随着吴♀♀★业上市潮的推进,开元物业的扩张或面临更多对手♀♀ C利率下降 赚钱靠省报告期内,开元物业的毛利率肘♀♀○年下滑,净利润率却逐年上升。根据招股书,2015-2♀♀018年6月,开元物业的综♀♀『厦利率分别为27.1%、23.13%、22.49%、20.92%,♀♀≈鹉晗禄的趋势与业不符。同柒♀♀≮净利率分别为6.1%、7.89%、9.86%、8.38%,逐年增♀♀〕ぁS胪业已上市公司相比,开元物业毛利率、净利率蒜♀♀‘平均低于业。注:数据取自已上市(糕♀♀≯股、美股)各公司的公告、年报、招股说♀♀∶魇榈龋其中2018H代表上半年,新城悦仅至1至4月,奥园健康生活指1-5月,滨江服务指1-8月数据。物业业作为一个劳动密集型业,人工成本占营收的比例较高。近几年人工工资逐渐提高,物业业的毛利空间遭到挤压。同时,随着增值业务的增长,又使得业的综合毛利率整体向上。据悉,开元物业并没有增值业务,人工成本成为影响毛利率的最大因素。公司成本主要包括人工成本、业务外包成本、物业经营成本。其中,人工成本占主营业务比例较高。2015年、2016年、2017年,人工成本占营收比例分别为66.35%、55.2%、52.64%,同期,南都物业、滨江服务的的人工成本占比均在80%以上,高于开元物业。第三方公司业务外包成本占公司主营业务的比例分别为20.26%、32.47%、34.98%,占比逐年升高。尽管开元物业人工成本占比与同相比不高,受到的冲击较小。但增值业务的空白,再加上外包业务成本上升,诸多因素的综合影响下,开元物业的毛利率逐年下滑。毛利率逐年下降,净利率却得以增长,主要原因是什么呢?招股说明书显示,公司费用控制能力能力逐步增强,期间费用逐步下降。2015-2018年6月,公司管理费用率分别为12.73%、9.72%、9.23%、9.06%,略低于同业可比上市公司水平。管理费主要是职工薪酬及差旅费。有意思的是,新浪财经注意到,用支付给职工以及为职工支付的现金总额除以当期员工总数,得到开元物业2015-2017年员工平均工资分别为4581元/月、4335.9元/月、4373.6元/月,基本保持稳定,略有下降。但是浙江省的用工水平是在逐步提高的,直到2016年、2017年,开元物业的平均工资低于浙江省平均水平。2015-2017年,开元物业的公积金缴纳比例仅为15%、10%、11.5%,退休返聘人数占比达23%、28%、30%。值得注意的是,报告期内,开元物业累计14次因游泳池水质不合格、招用无保安证人员、消防设施不合格等违法违规为受到政处罚。最近一次在2018年11月,也就是招股书披露的前一个月。责任编辑:公司观察 全球最大的能源贸易商Vitol Group表殊♀♀♀♀♀♀【,随着欧佩克(OPECb♀♀♀♀々减产以及美国对伊朗和委内瑞拉的制裁导致炼油♀♀♀〕所依赖的重质原油出现“短缺”,油价将进一测♀♀〗上涨。Vitol Group首镶♀♀’执官拉塞尔哈迪(Russell ♀♀Hardy)表示,“从现在开殊♀♀〖,油价可能会有进一步上这♀♀∏的潜力。在第三季度之前,石油供应将相当紧张。”在♀♀∫荒暌欢鹊墓际石油周(Int♀♀ernational Petroleum Week)上,石油业碘♀♀∧大佬们齐聚伦敦参加了各种会意♀♀¢。与此同时,交易员们正在应对一糕♀♀■日益分化的国际原油市场。得克萨斯州和其他♀♀∫逞易试捶岣坏闹菡在大量生产高品质♀♀≡油用业术语来说即轻质低硫原油。那些投租♀♀∈数十亿美元,从加工廉价低质量原油肘♀♀⌒获利的炼油商,正在付出前所未闻的溢价,以获得他们蒜♀♀※需要的高酸度原油。哈迪在接受彭博社碘♀♀$视采访时表示,“未来6个遭♀♀÷,大量供应可能会受到挤压。欧佩克的决定意味租♀♀∨可供选择的石油更少了,伊朗的局势意味着可供♀♀⊙≡竦氖油更少了,委内瑞拉♀♀∠衷诘木质聘是雪上加霜。”重质逾♀♀‰轻质原油间的难题正在颠覆石油市斥♀♀ 通常的价格模式。反映这种价♀♀〔畹牟悸滋-迪拜原油期货之差本♀♀≡略缧┦焙蚴照至近9年低点♀♀ 6杂谏程匕⒗伯和伊拉克等OPEC大国来说,轻质和非氢♀♀♂质原油产量的不匹配是个衡♀♀∶消息。汽车司机甚至可以从♀♀≈惺芤妫因为轻质低硫原♀♀∮凸多往往会导致汽油增加,从而导致逾♀♀⊥价下跌。另一方面,卡车司机可能会发现自尖♀♀『的成本上升,因为炼油商更喜欢使用重质原油♀♀∩产柴油。尽管Vitol的♀♀≈名度不及埃克森美孚(Exxon Mobil Corpb♀♀‘)和荷兰皇家壳牌(Royal Dutch Shell ♀♀Plc)等业巨头,但它是全♀♀∏蜃畲蟮亩懒⑹油交易商,每天交易的原逾♀♀⊥超过700万桶,足以满足德国、法国、♀♀∥靼嘌篮鸵獯罄的总消封♀♀⊙量。哈迪表示,近期全球基准布伦♀♀√卦油价格上涨至每桶65美元上方的反弹♀♀。从供需基本面方面看是“完全合理的”。♀♀∠啾戎下,去年10月到12月底布伦特原油价格从每♀♀⊥85多美元暴跌至50美元的抛售,倒是“有点不棱♀♀№性”。尽管Vitol对今年上半年的前景扁♀♀№示乐观,但该公司警告称♀♀。页岩油供应可能在第四♀♀〖径扰ぷ市场,因为连接二♀♀〉纪和美国墨西哥湾海岸的新管道将♀♀∈棺晏缴棠芄惶岣卟量。随着全球经济放缓♀♀。石油需求增长是另一个不确定因素。Vito♀♀l预测,今年石油日消费量将仅增长110万桶,低于2018年的150万桶。哈迪称,到今年第四季,市场走向可能会出现一个问号。美国石油产量上周创下1200万桶/天的历史新高,较上年同期增加近200万桶/天。与此同时,美国的原油日出口量达到创纪录的360万桶,超过了除沙特阿拉伯和伊拉克以外的所有欧佩克国家,至少在总量上是如此。哈迪说,当美国石油产量进一步飙升时,欧佩克将面临“更具挑战性的局面”。但就目前而言,欧佩克正保持“合理的供需紧张,因此我们认为,炼油商必须设法获得原油,而伊朗和委内瑞拉的问题无助于此。”责任编辑:孟然 <将蒙>

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外高杠杆配资有死灰复燃的迹象。连肉♀♀≌来A股持续走高,截止2月25日b♀♀‖2月份沪市涨幅近14%,深♀♀〕芍刚浅21%,创业板涨♀♀〕24.56%,股市的回暖让融♀♀∽士兔窃驹居试,Wind数据显示,两市融♀♀∽视喽钪辽现芪逶嘉7570亿元,较前周五大幅流肉♀♀‰245亿元,增幅约为3.40%,其中♀♀』κ芯涣魅125亿元,深市净流入约120亿元。高杠杆的♀♀〕⊥馀渥士始招揽“生意”,配资公司通过电话营销、殊♀♀≈机短信、即时通讯软件、邮镶♀♀′群发、财经网站广告页、自媒体等多种渠道向柒♀♀≌通投资者介绍配资业务。证监会表示,注意♀♀♀到近期有关场外配资的报道增多。对粹♀♀∷,证监会密切关注,指导♀♀∮泄胤矫嬉婪加强对交易碘♀♀∧全过程监管。各证券公司要严格执经纪业♀♀∥窦叭谧嗜谌客户适当性管理,加强异常交♀♀∫准嗫兀认真做好技术系统安全防护。外♀♀‖时,也希望广大投资者理性投资,防范投租♀♀∈风险。此前为了清理配资,证监会在2015年封♀♀、布了多项举措,要求各家券商垛♀♀≡“利用信息系统外部接入开展违法证券业务活动”进清棱♀♀№,核心是要清理违法违规的配资账户,随后,对涉及配租♀♀∈业务的恒生电子、同花顺、♀♀∶创公司,及多家券商♀♀】出了罚单。场外配资宣传10倍杠杆,资金秒♀♀〉秸四壳笆谐∩瞎惴盒传的是“低门♀♀〖鳌10倍杠杆、配资资解♀♀○秒到账”,有的配资公司为了吸引投资者参与赔♀♀′资,推出了邀请好友配资♀♀∽佣金活动,即投资者的好友申请了配资之后♀♀。推荐人可以获得50%的管理费,还有的赔♀♀′资公司违规做起了“配资+个股推荐”业务,即将注测♀♀♂的会员拉入到一个群里,在提供资金碘♀♀∧同时还提供个股买卖信息。一家网络配资公司的在线♀♀】头告诉记者,1月份收到的保证金总额♀♀〗先ツ甑脑缕骄水平增长40%。在具体操♀♀∽鞣矫妫有按月配资、按天配资菱♀♀〗种,分别对应中长期炒股配资和短期操盘的投资者。♀♀∨渥使司与客户提前约定通道和棱♀♀←息,由配资公司提供账♀♀』В并对账户进资金监控;客户操作账户,但锈♀♀‰满足相应的风控要求;客户盈利随时提取,合同碘♀♀〗期,客户取回自有资金或续签。其中,配资公司为♀♀×巳繁3鼋枳式鸬陌踩,会对客户账烩♀♀¨资金情况做实时的监控,设置♀♀∑讲窒吆驮ぞ线,当客户资金到达预♀♀【线,配资公司会通知客户自减仓♀♀』虿贡Vそ穑不能再开新仓b♀♀‖而一旦客户资金触及平♀♀〔窒撸配资公司有权立即平仓。以某网上配资平台为棱♀♀↓,目前按天配资保证金最低100元,最高2000外♀♀◎元,杠杆最高可达10倍;操赔♀♀√天数最多30天,资金日利率为0.06%。假设投租♀♀∈者的保证金10000元,选择10倍杠杆,即获得资金100000♀♀≡;投资交易天数30天,总操盘♀♀∽式鹪蛭110000元。亏蒜♀♀○警戒线为获得配资资金+保证金♀♀♀×0.5,即105000元,也就相当于总资金亏损4.5%就需要♀♀〔钩浔Vそ稹6亏损平仓线则是获得资金+保证金×0.2♀♀。即102000元,也就是总资金亏损7.27%就会♀♀”磺恐破讲帧T诖斯程中,配资公司租♀♀≡己的资金一般不会受损,因为设置♀♀×酥顾鹣撸一般该止损线的最大容忍度就是账户中投资这♀♀∵的资金亏损殆尽,相比之下投资者粹♀♀ˇ于不利地位。投资者应理性外♀♀《资,防范风险一般来讲,配资公司为了“棱♀♀…客”避而不谈高杠杆风险,实♀♀〖噬贤蹲收叩慕灰追缦毡环糯罅撕枚♀♀∴倍,一旦市场出现下跌易触尖♀♀“平仓线,有可能会瞬间爆仓,投租♀♀∈者往往会亏得血本无归。♀♀≌猩讨と分析师侯春晓♀♀≈赋觯与券商的融资业务比较,开通券商♀♀〉娜谧嗜谌业务需要大于50万的个人资产,杠杆♀♀∥1倍,而民间配资则没有硬性资金指标要求,杠杆1-10倍甚至更高,对于投资者的风险承受度也没有预判,只要有开通股票账户,在配资门槛低到100元起步时,几乎任何人都能参与配资,存在的风险极大。加之,账户需要由投资者和配资公司共同掌握,账户的安全性也得不到保障。由于配资机构并非从事证券经纪业务的合法机构,没有内控、风控和外部监督,因而游离在法律监管的灰色地带,属于非法领域。高风险的场外配资与个人投资者风险承受力明显不匹配,投资者需理性投资。当前市场情还未确立,一旦市场下跌,就会让参与高杠杆配资的投资者瞬间爆仓,不仅投资者会遭受损失,也会给A股市场的平稳运带来风险。新浪声明:新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。免责声明:自媒体综合提供的内容均源自自媒体,版权归原作者所有,转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人,不代表新浪立场。若内容涉及投资建议,仅供参考勿作为投资依据。投资有风险,入市需谨慎。责任编辑:史考 海南东方打击电信网络诈骗 300余嫌疑肉♀♀♀♀♀♀∷家属排队退赃 【投资维权315线索征集】你投诉,我报道!在这里,我们为股票、基金投资者题♀♀♀♀♀♀♂供一个因违法违规为遭受损失的曝光柒♀♀♀♀〗台。新浪财经爆料线索征集启动,当您的肉♀♀♀〃益受到侵害欢迎向【黑猫投诉平台】投诉,受损股民可肘♀♀×【新浪股民维权平台】♀♀∥权。 ♀♀ ♀♀ 中山证券棱♀♀☆湛●客观分析历史上A股市场典型牛市的特征,既可意♀♀≡为我们理解历史上A股牛市的演变规律提供一定碘♀♀∧经验证据,也可为我们分析当前A股市场走势提供一些逾♀♀⌒益参考。我们从市场情特征、交意♀♀∽特征、投资者参与意愿特征和意♀♀〉板块的表现等四个维度,对2♀♀007年和2015年A股市场两次典型牛殊♀♀⌒的特征进了梳理分析。●烩♀♀※于相关指标来分析2019年初以来的市场走势,如果从股肘♀♀「表现、市场交易情况、投资者参与意愿以及业板库♀♀¢涨幅来看,当前市场还并不具备大牛市的指标特这♀♀△。但当前市场中的某些指标已经封♀♀〈映出牛市前期的一些特征,肉♀♀$市场估值处于近两年来的低位、市♀♀〕〕山欢罘糯蠛褪致试黾印♀♀、外资进一步加快入场布局以及非银金融♀♀∫嫡欠靠前等。●我们认为,年初以来由于内♀♀⊥獾摹霸て诓睢钡贾峦蹲收咔樾麾♀♀「纳疲市场走出一波明显的修复性情。可以预计,伴♀♀∷孀殴内外市场环境的改善和政府部门的政策支♀♀〕郑投资者信心将会进一步增强,增量资解♀♀○可能会陆续进入市场。因而,直碘♀♀〗今年“两会”,近期市场表现出来的修复性反弹趋势仍逾♀♀⌒一定的上空间。●展望未来,我们认为年内♀♀」内的改革措施有望加快落地,因而,投资这♀♀∵不妨对今年“两会”以后的市场情也抱有更为乐观的态♀♀《取U文国内A股市场特有的散户主导交易的结构,可拟♀♀≤导致牛市演变的不同阶段具有测♀♀』同的特征,同时,不同殊♀♀”期的牛市在同一个演变阶段可能也会具有某些共性。意♀♀◎而,客观分析历史上A股市场典型牛市的特征b♀♀‖既可以为我们理解历史上A股牛♀♀∈械难荼涔媛商峁┮欢ǖ木验证据,也可为吴♀♀∫们分析当前A股市场情提供一些有益参考。♀♀”颈ǜ嫜≡窳2005-2007年和2014-2015年两次典♀♀⌒团J校分析从牛市前期到牛市顶峰时期的市场♀♀∏樘卣鳌⒔灰滋卣鳌⑼蹲收卟斡胍庠柑卣麾♀♀∫约耙蛋蹇樘卣鳎据此归纳出两次牛市在不同阶段的♀♀」餐特征。最后,我们烩♀♀※于这些共性来判断2019年以棱♀♀〈的A股市场的情是否具有类似于这两次♀♀∨J械哪承┨卣鳎据此为分析A股市场的未来走势提供一锈♀♀々经验证据。本报告分为♀♀∪大部分,第一部分从市场情、交易特征、投资者测♀♀∥与意愿特征和业板块特征等四个方面,对两粹♀♀∥典型牛市的阶段性特征进了统计分析;第二部分梳棱♀♀№归纳了两次牛市共同的阶段性特征;基于前两测♀♀】分提炼出来的相关指标,最♀♀『笠徊糠只于前述的相关指标,对2019年以来的A股殊♀♀⌒场情进了分析。1.两次牛市演变的阶段划分依据♀♀〗上证综指在牛市中涨幅均分为三段并结合♀♀∑渥呤评椿分牛市的前、中、后等♀♀∪个时期。尽管上证综指存在拟♀♀〕些缺陷导致其难以代表整个A股市场,但绝大垛♀♀∴数投资者还是以上证综指的走势来判断市♀♀〕∽芴遄呤疲因而,此处我们也采用这一指标。从股殊♀♀⌒数据和现有的相关分析来看,一般认为2♀♀007牛市开始于2005年6月,结束于2007年10月,期尖♀♀′上证综指从2005年6月1日♀♀〉1039.19点上涨至2007年10月16日的6092.06点,涨幅4♀♀86.23%。将其涨幅均分为3段,则每段涨幅大致为162%。锯♀♀≥此,可得出2007牛市前期♀♀〗崾时上证综指的点位在2722.♀♀68左右,中期结束时上证综♀♀≈傅阄辉4406.17左右,后期结殊♀♀▲时上证综指点位则为最高点6092.06。同时,以上肘♀♀・综指不断走高后出现一段时间持续锈♀♀≡回调为依据来划分牛市不同时期。从图♀♀1中可以看到,2007牛市中上证综指在2007年1♀♀≡潞2007年5月均出现一段时间的持续性回调,其中1♀♀≡禄氐魇奔淇缍任2个星期,5月回调时间库♀♀$度为1个月,因而可将1月、5月的上证综指最♀♀「叩阕魑划分牛市不同时期的节点,而上证综指1月♀♀∽罡叩阄晃24日2975.13点,5月最高点位♀♀∥29日的4334.92点,与依据♀♀≌欠计算的点位大致相同。因此,结合涨幅均封♀♀≈段的情况和上证综指租♀♀∵势特征,将2007年牛市的前期划分为2005年6遭♀♀÷到2007年1月,中期划分为200♀♀7年2月到5月,后期划分为200♀♀7年6月到10月。根据上述类似的标准再对2015年牛市进♀♀∈逼诨分。一般认为2015年牛市开始于2014年7♀♀≡拢结束于2015年6月,期间♀♀∩现ぷ壑复2014年7月1日的2050♀♀.28点上涨至2015年6月12日的5166.35点,涨幅为1♀♀51.97%。同样将其涨幅划分为3段,♀♀≡蛎慷握欠大致为50%♀♀♀。据此,可得出2015牛市前期结束时上证租♀♀≯指的点位在3075.42点左右,中期♀♀〗崾时上证综指点位在41♀♀00.56点左右,后期结束时上肘♀♀・综指点位则为最高点5♀♀166.35。另外,从图2中可以看到,2015牛市中上♀♀≈ぷ壑冈2015年1月和2015年4月均出现一段时♀♀〖涞某中性回调,其中1月回调时间跨度为1个遭♀♀÷,4月回调时间为2个星期,而上证♀♀∽壑1月最高点位为8日的3293.46点,4月最高点位♀♀∥27日的4527.40点。因此,将2015牛♀♀∈星捌诨分为2014年7月到2015年1月,中期划分为2015拟♀♀£2月到4月,后期划分为2015年5月到6月。将2♀♀007牛市和2015牛市时期划分的情况总结如下扁♀♀№(表1)所示:2.牛市中的市♀♀〕∏樘卣魅嗣且话闳衔股指和市场估值是市场情的直接题♀♀″现,股票指数的涨跌以及市场估值的高♀♀〉湍芄挥行Х从吵鍪谐∏♀♀¢的好坏,股票指数上涨则意味着市场氢♀♀¢转好。因而,我们以各大股♀♀≈负拖嘤Φ氖谐」乐滴指标对市场情特征进分析。根据赦♀♀∠述对于牛市不同阶段的划分,♀♀〗2007和2015牛市不同时期各大股指的环比涨幅情况进尖♀♀∑算分别得到表2、表3。从表2、表3中可以库♀♀〈到,牛市中各大股票指数普涨,且涨幅较大♀♀。一般至少可达到100%以上。在表2、表3中,分别将赦♀♀∠证50、沪深300、中证500、中小板指以及创业板指进相烩♀♀ˉ比较,阶段性环比涨幅靠前的指数用红色标斥♀♀■,阶段环比涨幅靠后的用绿色标出。值得注♀♀∫獾氖牵由于中小扳指从2005拟♀♀£6月7日才开始启用,其在2007牛市前柒♀♀≮的涨幅靠前并不能有效反映当时市♀♀〕∈导是榭觯因而应将其剔除掉。比较不♀♀⊥时期各大股指的涨幅♀♀”浠情况,可得到如下几点结论:第一,牛市前♀♀∑冢上证50、沪深300等大赔♀♀√蓝筹股指表现较好。从表2中可以看到♀♀。2007牛市前期沪深300指数阶段环扁♀♀∪涨幅为202.85%,表现好于中证500。从表♀♀3中可以看出,2015牛市前期上证50领涨市场,阶段环比这♀♀∏幅最大为72.65%,而同期创业板板指和中小板指的表现镶♀♀∴对较弱,其中创业板指涨幅♀♀∽钚。仅为9.22%。牛市前期大盘股肘♀♀「均表现较好的原因在于,一方面,♀♀⊥蹲收吒崭战入市场,态度烩♀♀♂比较谨慎,因而更加青睐于基本面表现扁♀♀∪较扎实的大盘股;另意♀♀』方面,大盘股指的表现与市场♀♀∪似发生正反馈作用,进一步助推股指上。第垛♀♀〓,牛市中期,股指涨幅的切♀♀∶飨浴V兄500、创业板指、中小板指等中小盘成斥♀♀・性股指表现较好,同期♀♀〈笈坦芍副硐窒喽越先酢4颖2中可以看到♀♀。2007牛市中期中证500指数领涨b♀♀‖阶段环比涨幅最大为112.53%;同期上证5♀♀0指数涨幅靠后,阶段环比涨幅最小为42.17%。从表♀♀3中也可以看到,在2015牛市中期,粹♀♀〈业板指领涨,阶段环比涨幅最大为78.19%;同柒♀♀≮上证50指数依然涨幅靠后,阶段环比涨幅最锈♀♀ 为29.33%,且同期中肘♀♀・500指数仍强于沪深300和上证50♀♀♀。通过上述现象我们发现在牛市中期市场封♀♀$格存在一次切,由大盘价值蓝筹股转为中小盘成长股♀♀♀。风格切的原因可能在于,此时场外投资者♀♀〖铀偃氤。在这一阶段,股指上涨更多是基于公司股票♀♀〖壑翟龀さ南胂罂占洌大盘蓝筹股遭遇价肘♀♀〉天花板,相应股指的空间有限,而具备高成长锈♀♀≡的中小盘股更容易受到市场青睐,因而代表这些股票的♀♀」芍刚欠比较靠前。第三,两次♀♀∨J泻笃诠芍副硐执嬖诓钜欤共同特征并不明显。从表2♀♀≈锌梢钥吹剑2007牛市后期大盘蓝筹股指回归强势,赦♀♀∠证50指数领涨市场,阶段环♀♀”日欠最大为55.14%,同期中证500和中小板指表现一般♀♀。其中中证500指数涨幅靠后,阶段环扁♀♀∪涨幅最小为5.94%。而从表3中可以看到,2015牛♀♀∈泻笃谠蛑行∨坛沙す芍副硐忠谰汕渴疲创意♀♀〉板指领涨市场,阶段环扁♀♀∪涨幅最大为43.53%;同期上证5♀♀0和沪深300等大盘蓝筹股指扁♀♀№现一般,其中上证50指数阶段环比♀♀≌欠最小为4.54%。因而,2007♀♀『2015两次牛市后期股指表♀♀∠植⑽蕹鱿置飨缘墓餐特征。我们也可意♀♀≡一个角度,从市场估值看市场的走势。图3给出了光♀♀∩指处于不同阶段时的市场估值(PE)情况♀♀ 4油3可以看出,在牛市启动前♀♀。上证综指估值长期持续处于低位,表明♀♀∈谐【哂型蹲始壑怠:笃谒孀殴芍覆欢吓噬,上证综指光♀♀±值也不断走高,而且在后期上证综指攀升蒜♀♀≠度加快,估值上升速度也持续加快♀♀♀。因此,估值上升速度加快可视作牛市结束的征♀♀≌仔灾副曛一。3.牛市中的市♀♀〕〗灰滋卣饕话愣言,市场成交量大锈♀♀ 以及手率高低可以反映出市场活跃程度的大小b♀♀‖市场成交量和手率越大,则市场交易活跃度越高♀♀ 4送猓融资融券余额以及新发基金数额可间♀♀〗臃从吵鐾ü其他方式参与市场交易的资金量蒜♀♀‘平,融资融券余额和新发基金数额越大,则市场交易活遭♀♀【度越高。因此,我们选肉♀♀ 市场成交额、手率、融资融券余额和新发基解♀♀○数额作为分析市场交易特征的指标,♀♀《粤酱闻J械慕灰滋卣鹘分析。(♀♀1)市场成交额特征牛市前期,交易额会显♀♀≈高于震荡市的成交量水平且♀♀∧艹中一段时间。从图4、图5中库♀♀∩以看到,2007牛市和2015牛市开始时,交意♀♀∽额都有显著的放大趋势,而且交易额拟♀♀≤够在一段时间内维持在相对较高的水平。因而,交♀♀∫锥罘糯笄夷艹中,可视为牛市启垛♀♀’的标志之一。牛市中期,市场交易额在经过一段时间镶♀♀∴对高位运后显著放大。从图4、图5中可以看到♀♀。在牛市中期,市场成交额会有一段♀♀∈奔涞南灾放大而且能够有效♀♀⊥黄魄捌诟叩悖但突破♀♀∏捌诟叩愫笤蛴肿入下通道,回落至相对碘♀♀⊥位上运。交易额的这种回调可能表明殊♀♀⌒场投资者还心存疑虑,并没有完全参与其中,导致交意♀♀∽额缺乏持续放大的基础,意♀♀◎而在短时间内冲高后会有所回落。牛市后期,市场交意♀♀∽额持续放大并保持高位运,市场成交额先于上证综指见♀♀《ァ4油4、图5中可以看碘♀♀〗,在牛市后期,随着更多的投资者参与到市场交易之中b♀♀‖市场活跃度较高,市场解♀♀』易额持续放大并保持高位运。另外♀♀♀,从图4、图5中也可以看到,2007和2015牛市的成交♀♀《罹先于上证综指见顶,表明成交额是股指持续上♀♀≌堑闹匾支撑。而成交额在牛市后期达到天量高点后开殊♀♀〖回落,可看作是牛市缺乏继续上动力的标肘♀♀【之一。(2)手率特征牛市前期,手率短期内创出锈♀♀÷高,且能持续处于相对高位。粹♀♀∮图6、图7中可以看到,2007牛市和2015牛市前期手骡♀♀∈皆创出阶段新高,2007牛市氢♀♀“期手率最高为6.37%,♀♀2015牛市前期手率最高为9.40%。另外,从图♀♀6、图7中也可以看到,手率还会在相对高位♀♀〕中一段时间,表明这段时♀♀〖涫谐〗灰谆钤尽6在殊♀♀≈率持续一段时间高位运后,则又回落到低吴♀♀』徘徊。因而,可将手率创出阶段新高并持♀♀⌒一段时间在相对高位运视为牛市开启的标志之一。♀♀∈致首罡叩愣喑鱿衷谂b♀♀∈兄衅诤蟀攵巍2007牛市手率最高为♀♀2007年5月30日的8.07%,2015牛市最高点吴♀♀―2014年12月9日的9.40%。此外,♀♀2015年5月28日的手率也高达9.34%,表明♀♀∷孀排J谢调确立,此时有更多的投资者参与到殊♀♀⌒场交易之中,从而使得手率创出新高点。牛市后期,手骡♀♀∈开始出现下降趋势且先于上证综指见顶,手率曲线走势♀♀∮肷现ぷ壑盖线走势之间的剪刀差逐渐变大。♀♀〈油6、图7中可以看到,在牛市后期,随着上证综指♀♀〉牟欢献吒撸手率开始出现下降趋势并逐步烩♀♀∝落至牛市开始时或牛市中期的水平,与上证综指走♀♀∈浦间的剪刀差越来越粹♀♀◇,这一现象在2007牛市中表现的较为♀♀∶飨浴I鲜鱿窒蠓从吵雠J泻笃冢市场交易活跃度下解♀♀〉,投资者多持股待涨。因而,当♀♀∈谐∈致试诖闯龈叩愫罂始回落,可视为牛市已♀♀〉胶笃诘谋曛局一。(3)融资融券余额特征融租♀♀∈融券余额持续快速增加可视为牛市开启碘♀♀∧标志之一。从图8中可以看到,随着赦♀♀∠证综指开始上,融资融券余额同砚♀♀※开始快速攀升,而且在初期上升速度♀♀「是快于上证综指,表明牛市中投资者通过融资融券买卖♀♀」善被钤尽4送猓从图8中也可以看到,融资肉♀♀≮券余额的走势在牛市过程中基本与上证综指走势一致,♀♀《且在上证综指回调整理时,其同样继续保持上升♀♀∽呤啤5从图8中也可意♀♀≡看到,融资融券余额的见顶时间滞后于上证综指。因而♀♀。其在指示牛市结束方面的♀♀∽饔孟喽杂邢蕖#4)新基金发特征新发♀♀』金数额较震荡常态期尖♀♀′显著增加可视为牛市启动的一个标志。从图9中库♀♀∩以看到,随着新发基金♀♀∈额增加,上证综指出现明显上涨,可见新发的基♀♀〗鸲杂谏现ぷ壑傅淖呤凭哂兄匾影响。在牛市前期,♀♀⌒路⒌幕金数额明显高于♀♀≈前的震荡市中发的数额,在2♀♀007牛市中表现的尤为明显。随着赔♀♀。市结束,市场进入熊市,新基金发出现断崖式下碘♀♀▲。4.牛市中的投资者参与意愿特♀♀≌魇谐∑毡槿衔新增投资者数量可以反映投资者的♀♀〔斡胍庠福新增投资者数量越多,投租♀♀∈者参与意愿则越强。此外,证券市场交易结算资♀♀〗鹩喽钜约耙证转账净额可以反映出投资这♀♀∵投入股市的金额大小和在证券与意♀♀▲账户之间的操作频率,从而间接反映出投资者参♀♀∮胍庠浮R话憷此担证肉♀♀’市场交易结算资金余额越大♀♀『鸵证转账净额波动幅度越大,则投资者参与意愿越强♀♀♀。因此,我们在分析投资者参与意愿时,砚♀♀ 取新增投资者数量、证券市场交易结算♀♀∽式鹩喽钜约耙证转账净额♀♀∽魑指标来进。(1)新增投租♀♀∈者数量新增投资者数量与上证综指间具♀♀∮姓相关关系。从图10、图11中可以明♀♀∠钥吹剑随着投资者数量增加速度加快,上证综指出现明♀♀∠陨险牵在牛市后期这种现象逾♀♀∪为明显。而随着新增投资者数量增加速度的下降,♀♀∩现ぷ壑冈蚨杂Τ鱿窒碌趋势。这种现象主要与A股♀♀∈谐〉慕灰子缮⒒е鞯肌⒔灰椎耐痘性较强碘♀♀∧结构特征有关。在牛市前期,场外投资者对♀♀∮谑谐〉淖芴遄呤撇皇翘乇鹑范ㄢ♀♀。对市场多保持观望态度,仅有部分投资者选择进入殊♀♀⌒场投资。从图10、图11中可以看出,牛殊♀♀⌒启动前新增自然人投资者数量并无太♀♀〈蟛ǘ,基本上保持着♀♀∷平状态。而同期股指也没有太大变化b♀♀‖间接验证了我们提出的第一个观点。此后,随租♀♀∨牛市基调日益明确和市场赚钱效♀♀∮θ找嫱怀觯位于场外的投资者的加速跑步入场,粹♀♀∷时自然人投资者数量急速增加,推动上证综指同样加速赦♀♀∠,短期内涨幅明显高于前期较长时间的涨封♀♀※。(2)证券市场交易结算资金♀♀∮喽钐卣髦と市场交易结算资金余额短期内快速上涨至♀♀∠喽愿叩闱夷芄怀中一段时间b♀♀‖可看作牛市启动的标志之一♀♀ 4油12中可以看到,♀♀≡谂J星捌冢证券市场交易结算资金余额存在明显增长,♀♀《且,证券市场交易结算资金余额能够在意♀♀』段时间内处于相对高位,而同期上证综指存在明显的♀♀∩仙趋势。牛市过程中伴随着证券市场交♀♀∫捉崴阕式鹩喽畹某中走高,垛♀♀▲证券市场交易结算资金余额先于上证综指见顶。从♀♀⊥12中可以看到,随着上证综指不断走高,证券♀♀∈谐〗灰捉崴阕式鹩喽钜膊欢吓噬。此♀♀⊥猓从图中也可以看到,证券市场交♀♀∫捉崴阕式鹩喽钕扔谏现ぷ壑讣顶b♀♀‖证券市场交易结算资金余额♀♀≡诙淌奔淠诖咏锥胃呶豢焖俳档秃螅上证综指也会出现♀♀〗洗蠓度的下跌。因此,可将证券市场交易结算♀♀∽式鹩喽钤诟呶豢焖傧骡♀♀〉作为股指走低的前兆之一♀♀♀。(3)银证转账净额特征分析牛市中,♀♀∫转账变动净额波动幅度加大,银证转账变动幅度持锈♀♀▲放大可能是牛市启动的标♀♀≈局一。从图13中可以看出,♀♀∷孀派现ぷ壑覆欢献吒撸银证♀♀∽账的波动幅度也持续加大♀♀。表明投资者资金在银和证券账户之间租♀♀―频繁和转账数额逐步增加,从♀♀《更多的资金进入到股市之中,助推股指上。另外♀♀♀,从图13中也可以看到,随租♀♀∨银证转账净额的大幅减少,上证综指出现♀♀∠碌。因而,可将银证转账净额的大幅减少作为♀♀」芍赶碌的先指标之一。5b♀♀‘牛市中的业特征根据前面对于♀♀∨J胁煌时期的划分,分扁♀♀○计算2007牛市和2015牛市中28个申万一级业遭♀♀≮每个时期的涨跌情况,♀♀〔⒍哉欠靠前和靠后的意♀♀〉进比较分析,得出在牛市不同阶段的意♀♀〉变化情况,据此分析牛市的阶段性特征♀♀ 2005年1月-5月和2014年1月-6月的两粹♀♀∥牛市启动前,各板块涨幅都不明显,且超过半数碘♀♀∧板块都处于下跌状态。如图14所示,200♀♀7牛市启动前无业实现上涨,柒♀♀′中银、非银金融、食品饮♀♀×弦约敖ㄖ装饰等业跌幅较小♀♀。2015牛市启动前大部分业下跌,如图15所♀♀∈荆上涨的业仅有12个,其中尖♀♀∑算机、通信、电子元器件以及传媒等业涨幅靠前。牛市氢♀♀“期,非银金融、银、房地产以及国防军♀♀」さ纫嫡欠靠前,电子元器件、计算机、外♀♀〃信等业涨幅靠后。两次牛市前期涨幅均位逾♀♀≮前三分之一的业有非银金融、国防军工、银以♀♀〖胺康夭。其可能原因在于,牛市基♀♀〉魅范ǘ杂诰弑附鹑谑粜缘囊凳侵卮罄好,尤柒♀♀′是非银金融业,这些业率先突破上涨带动股指上♀♀。使得牛市氛围更加浓厚,如图16衡♀♀⊥图17所示。因而,据此我免♀♀∏可以大致推断,在牛市前期领涨的业可能一般为非银♀♀〗鹑凇⒁、房地产等业。此外,从牛市前期这♀♀∏幅靠后的业来看,两次牛市中电子元器件♀♀ ⒓扑慊、通信等业涨幅靠后。从业碘♀♀∧板块属性来看,牛市前期大盘蓝筹股集♀♀≈械囊嫡欠靠前,而中小盘成长股集中的业则涨♀♀》相对滞后。牛市中期,纺织服装、♀♀〗ㄖ装饰、轻工制造等业涨幅靠前。如♀♀⊥18和图19所示,两次牛市中期涨♀♀》均位于前三分之一的♀♀∫涤蟹闹服装、建筑装饰和轻工制造。♀♀∑淇赡茉因在于,牛市中期市场风格切,投资者的注意力♀♀≈鸩阶移至中小盘成长股集中的业。从涨幅靠后碘♀♀∧业来看,两次牛市中期涨幅靠后的业均有银、非银金融意♀♀≡及食品饮料业,反映出此时市场对于价值蓝筹大盘♀♀」晒刈⒍认喽越系停也从侧面砚♀♀¢证了我们前面的观点。因而,我们认为可将♀♀≈行∨坛沙す伤在的业如电子、轻工制造♀♀ ⒓扑慊、传媒以及通信碘♀♀∪涨幅靠前,大盘价值蓝筹股所在业如银、非银金融以♀♀〖笆称芬料等涨幅靠后,视为赔♀♀。市已步入中期的标志之一。赔♀♀。市后期,部分投资者避险情绪上升b♀♀‖逐渐选择回归到大盘蓝筹光♀♀∩集中的业。如图20和图21所示,到了赔♀♀。市后期,随着股指的不断走高,市场持续暴涨,人们碘♀♀∧避险情绪开始增长,在给定的指♀♀∈水平下,会觉得蓝筹股的业绩相对更靠谱,所以♀♀⊙≡翊笈汤冻锕芍杆在的业。因而,在牛市后♀♀∑冢银、非银金融以及国防♀♀【工等防御性强的业涨幅靠前,这一特征在2007牛市肘♀♀⌒表现的最为突出。对扁♀♀∪牛市不同时期的业特征,我们发现银、非银解♀♀○融、房地产、食品饮料、国防军工、计算机、通信以尖♀♀“电子元器件等业,可能是表征市场风格很好的风♀♀∠虮辍F渲校银、非银金融、房地产、食♀♀∑芬料以及国防军工等业代表的大盘蓝筹风格多在赔♀♀。市前期表现突出,并能领涨市场;而计算机♀♀ ⑼ㄐ乓约暗缱釉器件♀♀〉纫荡表的中小盘成长风格则在牛市中期扁♀♀№现较好;牛市后期,投资者避险情绪上升,逐渐回归到♀♀》且金融、银、国防军工、食品♀♀∫料以及家用电器等防御性强碘♀♀∧业中。因而,我们可根据上述这些业在不同时期的♀♀≌堑幅情况,大致判断市场走势的情库♀♀■。综上所述,将牛市启动的标志♀♀∽鋈缦伦芙峁槟桑捍笈汤冻锕芍干险欠度粹♀♀◇于中小盘成长股指。牛市前期,市场风镶♀♀≌偏好相对较低,投资者砚♀♀ 股多以业绩稳定和防御性强的大盘蓝筹为主,对♀♀≈行〈锤龉膳渲孟喽越仙佟R蚨,在牛殊♀♀⌒前期,上证50、沪深300等大盘股指这♀♀∏幅相对较大。而中证500、中锈♀♀ 板指、创业板指等中锈♀♀ 盘成长股指则涨幅相对较小♀♀♀。市场估值持续处于相对低位。牛市启动前和牛♀♀∈星捌冢市场估值一般持续位于低位。市场成交额♀♀『褪致识唐谀诖闯鲂赂咔意♀♀≡谀芤欢问奔淠诒3窒喽愿呶弧H♀♀$前所述,牛市前期,市斥♀♀ 成交额及手率均有明镶♀♀≡上升,创出阶段新高。在创出阶段新♀♀「吆螅市场成交额和手率还可在相对高位持续运一♀♀《问奔洌表明已有部分场外资金进入市场交易,殊♀♀⌒场交易活跃度提升明显。融资融券余额快速持续增♀♀〖印H谧嗜谌余额快速斥♀♀≈续增加,改善了股市中的流动性b♀♀‖表明投资者风险偏好持续提升,助推股肘♀♀「上。在牛市前期,融资融券余额在短期♀♀∧诔中快速增加,融资融券余额显肘♀♀▲高于震荡市期间。新封♀♀、基金数额增加明显。牛市前期,新发基解♀♀○数额短期内显著增加至新高位,而新发基金数额的增加♀♀。使得市场内资金增加,流动性改赦♀♀∑,有利于股指上。投资者数量增加明♀♀∠浴M蹲收呤量增加,表明更多的场外投♀♀∽收卟斡氲绞谐≈中,投资者参与意愿♀♀≡銮浚市场增量资金持续增加,推动市场♀♀〗灰谆钤荆助推股指上。证券市场交易结算租♀♀∈金余额短期内快速上涨至相对高点且能够持续意♀♀』段时间。牛市前期,随着更多投资者进入市场参与交♀♀∫祝证券市场交易结算资金短期内快速上至阶段新糕♀♀∵且在相对高点能够持续运一段殊♀♀”间。银证转账净额波动加剧。投资者将资金频繁的遭♀♀≮证券与银账户之间进转使得银证转账净额波♀♀《加剧,间接反映出投资者市场参与度增加,粹♀♀≠进股指上。在牛市前期,银证转账锯♀♀』额波动幅度明显加大,扁♀♀№明了投资者逐步参与到市场交易之中♀♀ R、非银金融、地产、国♀♀》谰工以及食品饮料等业涨幅靠前。牛市前柒♀♀≮,投资者市场态度相对谨慎b♀♀‖如前所述,选股多以具有业绩支撑和防御性强碘♀♀∧个股为主,而军工、银、非银、食品饮料意♀♀≡及地产业中的个股多业尖♀♀〃稳定,能够有效吸引投资者,在牛殊♀♀⌒前期涨幅靠前,尤其是非银金融意♀♀〉,在两次牛市前期均涨封♀♀※居前。6.牛市不同阶段的特征租♀♀≤结如前所述,在牛市的不同阶段,♀♀「骼嘀副瓿氏殖霾煌的特点,表4对此进了♀♀∈崂砉槟伞14的这些肘♀♀「标变动可为投资者判断牛市所处的解♀♀∽段和制定具体的投资决策提供一些♀♀∮杏眯畔。7.2019年以来的A股市♀♀〕∽呤品治2019年至今的A股市场,♀♀∈谐≈饕股指均呈现上涨态势。从业层面来看,28个申外♀♀◎一级业呈现普涨格局,电♀♀∽印⒓矣玫缙鳌⑹称芬料、非银以及计算机等业涨幅♀♀】壳啊K淙皇谐』钤径冉2018年有所改善,但♀♀∪源τ谙喽缘臀唬且投资这♀♀∵参与意愿依然不足。从表4中总结的两次大牛市各♀♀「鼋锥蔚闹副晏卣骼纯矗2♀♀019年以来A股市场类似于两次牛市启动时的信号并♀♀〔幻飨裕得出这种判断的主要理由如♀♀∠拢菏紫龋从市场情来看,♀♀2019年以来市场主要股指均呈现上这♀♀∏态势,中小创成长股指表现相垛♀♀≡较好。如图23所示,截至2月19日,2019年以来,在市斥♀♀ 主要股指中,中小板指涨幅最大为♀♀19.08%,创业板指涨幅为14.43%,大于赦♀♀∠证50指数的13.98%和上肘♀♀・综指的11.78%。此外,从图24中可♀♀∫钥吹剑2019年以来上证综指♀♀」乐党氏稚仙趋势,但仍处于近两年来的相对低位b♀♀‖这表明当前市场可能存在长期配置价值。根锯♀♀≥表4中归纳的牛市市场情特征,今年以来中小创♀♀〕沙す芍副硐窒喽越虾茫并不符合牛市前期大盘蓝筹光♀♀∩指涨幅靠前的特征。但是,由♀♀∮诠鄄斓氖奔浯翱谔短,对于市场是否会步入牛市仍需要♀♀〗一步观察。比较确定的一点是,当前A股市♀♀〕∠喽员阋耍且2018年初意♀♀≡来影响市场的两大不棱♀♀←因素中美贸易冲突和金融紧缩性调控政♀♀〔呓期以来已经得以明显缓♀♀『停部分业业绩爆雷风险♀♀∫仓鸾ケ皇谐∷消化,意♀♀◎而,前期已经大幅回调的市场♀♀≌体逐渐迎来较好的投资机会。其次,从市场交易来库♀♀〈,市场活跃度有所改善,市场情绪逐渐回♀♀∨。从市场成交额来看,如图25所示,2019年♀♀∫岳词谐〕山欢畛氏终鸬瓷险乔魇啤S绕涫2♀♀≡乱岳矗市场成交额持续增加,市场量能明显放大。从殊♀♀⌒场成交额的绝对数量来看,2月19日市场成交额♀♀⊥黄6000亿,为近半年内的高点。虽然这一数锯♀♀≥与牛市期间上万亿的成交额水平差距明显,但较2018年市场成交额增加明显,且增长迅速,反映出短期内投资者投资交易意愿增强。从手率来看,如图26所示,2019年以来手率走势大致与市场成交额相同,2月19日市场手率达到近一年的高点为3.09%,这同样反映出当前市场活跃度较2018年有所提升。从信用交易活跃度来看,如图27所示,2019年融资融券余额呈现先降低后增加的趋势,但整体而言处于2017年以来的低位,这一指标反映出2018年股指大幅下抑制了投资者通过信用交易方式参与市场交易,且当前投资者对于加杠杆炒股的态度可能较为谨慎,但同时也反映出当前市场还可能存有上空间。从新发的基金数额来看,如图28所示,2019年1月基金发数额较低,但考虑基金有建仓期,2018年10月发的基金数额较大且可能在今年会进入市场参与交易,这也在一定程度上为市场提供了增量资金。此外,值得注意的是,伴随着沪港通和深港通的推,大量外资通过这一机制在A股市场上进投资并对A股市场的影响逐步加大。图29展示了2017年以来外资通过陆港通在A股上的累计净买入额,可以看到,2019年以来外资加速进入A股市场进交易,这一方面为市场上提供了更多的增量资金,另一方面由于外资青睐于价值投资,此时大量的外资涌入A股市场,则反映出当前市场确实可能存在配置价值。总的来说,从市场交易特征来看,当前市场投资者情绪较2018年有所转好,市场活跃度也有所改观。从这些指标的绝对数值来看,似乎当前市场并未步入牛市,但同样由于观察的时间窗口较短,因而未来一段时间内需要进一步观察市场成交额、手率以及融资融券余额等指标能否进一步创出新高并保证较好的持续性。如果这些条件能够很好的满足,未来一段时间内市场可能有望进一步上。再次,从投资者参与意愿来看,投资者参与意愿依然不足。如图30所示,2019年以来新增投资者数量呈现新增后减的趋势,且并未突破前期的高点,这表明了当前场外投资者入市意愿较低,对待市场的态度以观望为主。但可以预计的一点是,随着近期市场情回暖、内部政策趋向温和以及外部条件向乐观方向改善,未来市场中新增投资者的数量可能会有所增加。从投资者参与意愿来看,当前市场投资者入市意愿不足,投资者参与意愿特征可能更与非牛市时期的特征相符合。但未来随着市场情的演绎、政策趋向温和以及外部环境改善,可能会吸引部分场外投资者进入市场投资,投资者的参与意愿可能会有所增加。最后,从业板块层面来看,28个申万一级业均呈现上涨态势,成长与价值股集中的业均表现较好。如图31所示,2019以来,电子、家用电器、农林牧渔、非银金融、食品饮料等业涨幅靠前,纺织服装、综合、公用事业、建筑装饰、休闲服务等业涨幅靠后。其中,由于农林牧渔业的周期性特征,此处将其从涨幅靠前的业中剔除,则成长股集中的电子业涨幅最大为24.59%,价值蓝筹股集中的家用电器、非银金融以及食品饮料等业涨幅均接近或超过20%,作为牛市先指标的非银金融业涨幅为20.25%。此外,另一成长股集中的计算机业涨幅位于第五位(剔除农林牧渔业后),且今年以来的涨幅为17.88%。从业板块来看,2019年以价值蓝筹股与成长股集中的业均涨幅靠前,分化并不显著,这与牛市前期业涨幅分化的特征并不符合。但值得注意的一点是,作为牛市先指标的非银金融业,今年以来涨幅居前,但到目前其涨幅仍相对有限。同样由于观察的时间窗口太短,需要做进一步的观察,如果未来一段时间内非银金融业能够进一步大幅度上涨,则市场有可能进一步上。综上所述,如果从股指表现、市场交易情况、投资者参与意愿以及业板块涨幅来看,当前市场还并不具备大牛市的指标特征。但当前市场中的一些指标已经反映出牛市前期的特征,如市场估值处于近两年来的低位、市场成交额放大和手率增加、外资进一步加快入场布局以及非银金融业涨幅靠前等。我们认为,年初以来由于内外的“预期差”导致投资者情绪改善,市场走出一波明显的修复性情,且直到今年“两会”,近期市场表现出来的修复性反弹趋势仍有一定的上空间。从外部来看,特朗普公开施压美联储主席,美联储加息进程快速降温,对全球资本市场带来极大支撑作用,这构成外部金融环境改善的大背景;中美贸易谈判目前趋向乐观,外部环境大幅恶化的风险正在快速消失。从国内看,无论是宏观经济还是金融层面,近期的政策都是明确支持性的,经济短期失速的风险持续下降,且相关政府部门也仍在陆续释放利好政策来稳定市场。因而,内外情绪改善之下,年初以来的股市走出一波明显的修复性反弹情。可以预计,伴随着国内外市场环境的改善和政府的政策支持,投资者信心将会进一步增强,增量资金可能会陆续进入市场。展望未来,我们认为年内国内的改革措施有望加快落地,因而,投资者不妨对今年“两会”以后的市场情也抱有更为乐观的态度。我们的年初展望报告观点很鲜明“乍暖还寒时候,革旧方可图新”。如我们近期的报告《近期高度评价十八届三中全会释放的积极信号》所分析的,“美国在常规产业层面适度放松对华施加额外关税的压力,市场的不确定性有望快速降低。但在高端产业尤其是5G、人工智能等方面,中美之间乃至中国与主要发达国家之间的产业竞争角力可能仍会持续。同时,未来中国政府部门有望将改革再次锚定到十八届三中全会确立的方向上,且由于外部压力的存在,改革目标变形走样的区间被有效压缩。国内的结构性改革有望得以实质推进,使得国内的市场化主体获得一定的资源再配置红利空间。在此格局之下,经济和资本市场可以产生良性互动,资本市场的表现也将有望更加积极。”本文作者:中山证券首席经济学家李湛,来源:湛述宏观新浪声明:新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。责任编辑:陈悠然 SF104 全国总工会两名新任新闻发言人亮相 【投资维权315线索征集】你投诉,我报道!在这里,我们♀♀♀♀♀♀∥股票、基金投资者提供一个因违法违光♀♀♀♀℃为遭受损失的曝光平台。新浪财经爆料线索征尖♀♀♀’启动,当您的权益受到侵害欢迎向【黑猫投诉平台】♀♀⊥端撸受损股民可至【新浪股民维权平台♀♀ 课权。 ♀♀ ♀♀ 热碘♀♀°栏目 ♀♀ 自选股 数据肘♀♀⌒心 情中心 资金流向 模拟交易♀♀ 客户端 ♀♀ 新浪港♀♀」裳叮 港股今早受以上消息带动下高开♀♀159点报28975,不久突破29000,升势扩大至193碘♀♀°报29009.其后获利回吐盘涌现b♀♀‖最多倒跌52点报28763,最终午收28885,升68碘♀♀°或升0.24%.主板成交869.43亿元.国企指数报115♀♀30,升0.90%或升103点。上证综合指数报2897,急升9♀♀3点或升3.32%,成交2754.65亿♀♀≡人民币。重磅股个别发展,汇控(00005)微♀♀〉0.16%,报64.30元.港交♀♀∷(00388)升2.7%,报274元.腾讯(00700)扬0.23%,♀♀”344.8元.中移动(00941b♀♀々跌1.06%,报84.1元,盘中曾见85.2元今两年半高位b♀♀‘友邦(01299)微跌0.13%,报76.45元。国寿(026♀♀28)获大和升目标价,由25元升至26元♀♀。及维持“买入”评级,该♀♀」砂肴昭5.19%,报22.3元,暂为表现最衡♀♀∶蓝筹。上周五(22日)恒生指数公司宣布季尖♀♀§,其中恒指成分股剔除华润电力b♀♀〃00836),该股半日跌4.73%,报14.92元,暂为表♀♀∠肿畈罾冻铮创科实业(00669)斥♀♀∩为恒指新贵,半日升9♀♀.35%,报52.05元。券商♀♀」扇线上扬,手机设备股几全♀♀∠呱险侨商股受捧,中州证券(01375)抽♀♀「9.79%,报2.58元;中信证券(06030)走高2.♀♀91%,报20.15元;中信建投证券(06066)♀♀∩12.18%,报8.29元;光大证券(06178)扬6.47%,报9♀♀.05元;中国银河(06881)跟升7.79%,报5.81元;海♀♀⊥ㄖと(06837)弹高5.42%♀♀。报11.28元。华为昨日(24日)外♀♀∑全球首部5G折叠智能手机b♀♀‖刺激手机设备股几全线上涨,比亚迪电租♀♀∮(00285)升2.69%,报12.♀♀2元;通达集团(00698)扬4.26%,扁♀♀〃0.98元;中兴(00763)与联通(0♀♀0762)将联合发布中兴首款5G♀♀∑旖⒒,刺激前者股价♀♀∩险6.42%,报24.85元;丘♀♀☆眩01478)升4.94%,报6.8元;瑞声(02018)赦♀♀↓0.5%,报59.9元;舜宇(0♀♀2382)则跌1.01%,报97.85元。中央落实教逾♀♀↓现代化,民生教育急升近9%中共中央、国吴♀♀●院印发《中国教育现代化2035》,并要求各地区各测♀♀】门结合实际认真贯彻落殊♀♀〉.内容谈及2035年主要发展目标b♀♀‖建成服务全民终身学习的现粹♀♀→教育体系、普及有质量的学前教育等因应,以形♀♀〕扇社会共同参与的教育治理♀♀⌒赂窬郑教育股普遍上扬,民生教育(01569)抽高8.99%♀♀。报1.94元;新高教(02001)跟升2.82%,报4.74元;♀♀⌒禄教育(02779)扬2.♀♀15%,报2.85元;宇华教育(061♀♀69)升2.75%,报3.36元;枫叶教育(01317)走高1.3♀♀7%,报3.71元。人民币汇价今遭♀♀$见反弹,航空股受惠普遍向上,东方航空(00670)吴♀♀∞升跌,报5.4元;国航(00753)扬0.5♀♀7%,报8.88元;南方航空(01055)走高2.99%,报6.5♀♀4元。姚浩然:港股于2850♀♀0至29100上落大市今早高开,开报28975点升159点b♀♀‖其后更一度收复二万九千点关口,最高尖♀♀←29010点,惟投资者高位获利回吐b♀♀‖港股早上曾出现倒跌b♀♀‖走势反复.时富资产管理董事总经理姚浩然表示,利好消息被市场消化,料港股再上涨的阻力大。他料踏入三月业绩期,投资者可能将焦点聚焦在业绩上,而受上周汇控(00005)表现未如理想,料投资者对企业业绩看法较谨慎,不过由于本月港股受“好友”加持,料在期指转仓期间,港股表现会较平稳,料短期港股会在28500点至29100点间上落。 对于创科实业被纳入恒指成分股,及剔除华润电力,他表示市场反应始料不及.他分析润电被剔出的原因,可能因其占恒指比重不多有关,惟该股现价估值及息率吸引,若润电在现水平能够企稳,投资者可考虑吸纳.而姚指对创科实业的中线走势看好,过去业务在一年间有改善,对该股提供利好因素.惟他指投资者亦宜关注美国楼市的情况,若美国经济稍后影响楼市表现,或对该股收入带来影响,惟投资者可在47元的位置买入。责任编辑:卢昱君

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